玻璃短期难再走需求改善预期|当前热文

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时间 :2023-06-20 08:39:34 来源 : 一德期货

聚酯：终端织造略有回落，聚酯开工高位。终端订单一般。

(资料图片仅供参考)

PTA：供需方面：PTA6月由于聚酯高开工同时PTA检修装置回归，PTA库存平衡左右，但压力不大，同时低加工差背景下需要关注工厂的计划外检修，未来6-8月检修周期够一年的装置有2700万吨，需要重点关注。估值方面石脑油价差近期走弱倒挂原油，PXN走强至450美金。PTA加工差在350元/吨上下，整体PTA估值偏高主要在PXN端，后期或存在压缩的预期。总体看PTA供需弱势已经在加工差中反应，反而需要关注低加工差对于后期供给的约束，而PXN偏高估，未来有压缩预期但短期预计尚可维持，短期PTA预计跟随成本震荡，关注原油走势。

MEG：供给上煤化工回升，油化工持稳，转产预期走弱，进口预计边际增加，供应高位。需求方面聚酯开工高位但后期有边际走弱的预期。MEG短期库存整体震荡，6-8月份预计宽平衡。估值方面MEG油化工与煤化工利润修复，由于煤价下调，MEG下边际预计下调。总体看，MEG在当前库存震荡背景下单边价格预计大幅震荡区间3800-4200。

PF：供需方面：供给上开工恢复，需求一般，绝对价格整体上跟随成本波动，前期减产效果导致库存不高，利润修复，但随着终端订单走弱预计加工差存在压缩预期。

原油：近期原油市场宏微观因素博弈加剧，原油价格呈现区间震荡走势。一方面，欧美经济衰退忧虑挥之不去，原油市场需求前景蒙阴，但美国经济韧性较强，美股创一年以来新高。另一方面，OPEC+产油国减产托底原油价格，供应管控预期较为强烈，但自去年秋天以来，伊朗原油运输量翻了一番，5月份达到了160万桶/日。不过，我们认为近日美国国会通过暂停美国政府债务上限的法案，基本消除了债务违约风险。此外，美联储6月加息预期也已大幅弱化，美国经济温和衰退和软着陆的概率较大，加上中国政策刺激预期较强，原油需求预期不必过于悲观。基于OPEC+减产协议落地和欧美温和衰退的情景，预计下半年油市供应缺口将放大至150万桶/日，我们对布伦特原油价格的预期也由此前的80美元/桶，上调至85美元/桶。后续建议交易者关注全球经济高频数据和伊朗石油重返市场的进程，宏观尾部风险升级和伊朗供应超预期回归是油市可能面临的下行风险因素。

塑料/PP：原油震荡，煤炭止跌试探性上涨。产业整体库存中性以下，上游两油库存去化，下游适量补库但幅度有限；国内装置仍处于检修期，本月底-下月陆续恢复，且进口增量尚未冲击国内，所以整体供应环比还是小降的，需求端处于季节性淡季。后期重点关注政策利好、煤炭涨价的持续性与供应恢复的博弈。中期看相比PP而言，塑料的投产压力小一些。策略方面：单边反弹，短多为主；L-PP扩大持有。

苯乙烯：纯苯-苯乙烯震荡偏弱。产业库销比环比持平，进口窗口打开，关注美金价价格变动，后边进口量有增加预期。近月走现实逻辑压力不明显，远月受制于投产压力。随着宏观氛围好转苯乙烯有止跌迹象，但考虑到远期（国内+进口）供应增加的压力，可择机正套或者观望。

PVC：正常检修季，6月检修增加到预期检修量，但需求下滑也较多，内需已恢复，继续改善幅度不大的情况下，高库存难改；现货5700，氯碱综合利润尚可，PVC估值5350（最大亏损）—5850（高估）；当前估值中性略高，震荡偏弱；夜盘拉涨，西北糊树脂爆炸，暂对PVC粉无影响

纯碱：6月检修不多，但仍存供需缺口，7月检修增加；浮法+浮法产能增加，重碱需求略增，轻碱需求环比好转。现货折盘面最低1950，现货稳价，09合约估值略低，关注1850附近压力，01逢高空滚动操作

玻璃：前期点火产量兑现，现货交割品1780，该位置生产利润好，上游库存中性略高，下游库存中性；中期看需求改善预期仍存（3-4月上涨需求改善不强），叠加供应增加预期，上方承压；短期产销略好转，但刚需弱，中游保价投机为主，09在1500—1700震荡为主，中期需求改善已部分兑现，短期难再走需求改善预期

甲醇：6月关注前期检修装置重启情况，预计开工继续回升，中东多套装置重启，后期伊朗、东南亚装置仍有重启情况，6月进口预期仍偏高，兴兴计划近期检修，传统开工多有下降，关注鲁西、斯尔邦重启预期兑现情况，甲醇整体或延续累库存；宏观氛围转好，带动大宗商品全面反弹，甲醇煤制及进口成本止跌回升，短期存资金面驱动及成本支撑，但甲醇6-7月大概率维持供过于求，终端需求改善及宏观利好持续性有待进一步验证，中期仍需关注冲高承压风险。

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